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Value & Price

Schlagwort: Hornbach

Sicherheitsmarge „live“ #3

Die Tatsache, dass dies nun mein dritter Beitrag zum Thema Sicherheitsmarge in Folge wird, zeigt hoffentlich einmal mehr, wie wichtig dieses Werkzeug in der Hand des Value-Investors ist. Gestern per Ad-Hoc-Meldung und heute früh dann wie geplant veröffentlichte Hornbach ungeprüfte und vorläufige Zahlen zum Geschäftsjahr 2018.

Vor dem Hintergrund der darauffolgenden, heftigen Kursbewegungen möchte ich mich auf die eigentlichen Zahlen besinnen, meine Sicherheitsmarge prüfen und noch ein paar Anmerkungen zum inneren Wert der Aktie bei einem Hornbach-Holding-Kurs von 46 Euro (Hornbach-Baumarkt liegt bei etwa 16 Euro) abgegeben.

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Hornbach – Nachtrag

Am Ende meines letzten Beitrages zu Hornbach kam ich zu dem Schluss, dass die Aktie auf Grundlage der ausgewiesenen bilanziellen Vermögenswerte extrem unterbewertet ist. Wie immer, wenn ich eine so eindeutige Einschätzung abgebe, bin ich Anschluss daran sehr sensibel für Informationen, die mich entweder bekräftigen oder widerlegen.

Die Bilanz der Hornbach (und ich rede in diesem Beitrag jetzt nur noch über die Holding) besteht zu 96% aus Sachanlagen, die an der Börse mit einem erheblichen Abschlag gehandelt werden. Eine gesunde, intrinsische Skepsis meinerseits zwingt mich also dazu, mir die Bewertungsmethoden dieser Sachanlagen noch näher anzusehen, als ich es initial getan habe, um die aktuelle Markbewertung der Assets vielleicht doch irgendwo gerechtfertigt zu finden.

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Hornbach Baumarkt & Holding AG

Vor kurzem warf ich einen flüchtigen Blick auf die Aktien der Hornbach-Gruppe und muss gestehen, dass mein erster Eindruck eine ziemliche Unterbewertung signalisierte. Die Eigentümerstruktur ist vergleichsweise kompliziert finde ich, denn es gibt zum Einen die Hornbach Holding AG und zum Anderen die Hornbach Baumarkt AG, beides an der Börse handelbare Aktien. Grund genug also, wieder einmal meiner Leidenschaft zu fröhnen!

Weil ich bei meiner Analyse unter anderem auf dieses YouTube-Video gestoßen bin, und darin OBI und Bauhaus als die größten Hornbach-Konkurrenten benannt wurden, möchte ich auch immer ein wenig einen Blick auf die beiden Umsatzstärkeren werfen, um Hornbachs Zahlen zu relativieren.

Eins ist aber klar: Ein Mangel an Konkurrenz zwischen den deutschen Baumarktketten herrscht nicht! Eine gute Übersicht des Marktes liefert die 2017er TOP30-Liste der Rudolf Müller Mediengruppe über die Webseite BaumarktManager.

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