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Value & Price

Schlagwort: GBK Beteiligungen AG

GBK vs. Blue-Cap

Meine Analysen und Meinungen zur GBK Beteiligungsgesellschaft kann jeder Besucher dieses Blogs ausführlich nachlesen. Nun gibt es aber aktuell eine andere Beteiligungsgesellschaft, deren Aktienkurs vermeintlich weit unter ihrem Buchwert (NAV) gehandelt wird: die Blue-Cap AG.

Im heutigen Artikel möchte ich die die GBK und die Blue-Cap miteinander vergleichen, um mir ein Bild davon zu machen, wo der innere Wert der Blue-Cap-Aktie liegt und ob sie eventuell einen Platz in meinem Musterdepot oder auf meiner Watchlist verdient hat.

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GBK Update Gesamtjahr 2018

Gestern veröffentlichte die GBK Beteiligungen AG, wie angekündigt per Ad-Hoc-Mitteilung, sein Jahresergebnis für das Gesamtjahr 2018. Unter dem Strich steht ein Verlust von 0,76 Mio. Euro bzw. einem Verlust pro Aktie von rund 0,11 Euro. Trotzdem will das Unternehmen eine Dividende von 0,30 Euro ausschütten, insgesamt 2,025 Mio. Euro.

Wie passt das zusammen? Ein Verlust und trotzdem eine Dividende? Lange kann das doch nicht gut gehen oder? Ich möchte in diesem Beitrag gern den Jahresverlust sezieren und meinen aktuellen inneren Wert der Aktie bestimmen.

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GBK Beteiligungen AG

Auf Basis des Geschäftsberichtes 2017 der GBK Beteiligungen AG analysiere ich hier den inneren Wert der Aktie und setze ihn ins Verhältnis zu einem Aktienkurs von ca. 10 Euro Mitte Januar 2019.

Konzernstruktur

Die GBK ist eine Beteiligungsgesellschaft (ähnlich wie Berkshire Hathaway von Warren Buffett, nur in viel kleiner) für den deutschen Mittelstand. Das bedeutet, sie sind spezialisiert darauf, sich über Kredite, Kauf von (Minderheits-) Aktienpaketen oder die Bereitstellung von Eigenkapital wirtschaftlich an Mittelstandsunternehmen zu beteiligen (Die Gesellschaft selbst beschreibt es so). Mit der Hannover Finanz GmbH als Co-Investor kann die GBK sich an Unternehmen und Investitionen beteiligen, die sie allein nicht stemmen könnte. Schlussendlich ist die GBK eine Holding von wirtschaftlichen Anteilen an rund 30 Mittelständlern (siehe Portfolio).

Gewinn/Verlust & Dividende

Bei der GBK gibt es beim Gewinnausweis eine Besonderheit: Er wird zwischen “realisierten” und “nicht-realisierten” Gewinnen/Verlusten unterschieden. Die realisierten Gewinne sind welche, denen wirkliche Käufe/Verkäufe von Aktienpaketen sowie erhaltene Dividenden/Zinseinnahmen zugrunde liegen. Nicht-realiserte Gewinne/Verluste ergeben sich aus der Neubewertung von Assets/Unternehmensanteilen/Krediten.

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