Value & Price

Monat: Januar 2019 (Seite 2 von 7)

CropEnergies AG – Nachtrag

Es gibt zwei Dinge, die ich zu meinem letzten Beitrag zur CropEnergies AG gern hinzufügen möchte. Zum Einen die vom Unternehmen prognostizierten Gewinne pro Aktie für das laufende Geschäftsjahr und zum Anderen mein persönlich erlebter Anchoring-Effekt, den auch James Montier in seinen Artikeln oft erwähnt hat.

Gewinne für 2018/2019

In ihrer letzten Gewinnprognose rechnet die CropEnergies für das Geschäftsjahr 2018/2019 mit einem operativen Ergebnis zwischen 25 Mio. Euro und 40 Mio. Euro. DAS habe ich zum Zeitpunkt meines letzten Artikels bereits gewusst und hätte damit auch die erwarteten Barmittelzuflüsse, die ich auf die kommenden 3 Jahre mit 0,30€/Aktie schätzte, anpassen können. Also reiche ich das hier nach.

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CropEnergies AG

Eines der „At-Equity„-einbezogenen Unternehmen meiner Südzucker-Investition ist die CropEnergies AG und weil ich als Value-Investor gern die „extra Meile“ gehe, will ich hier meine Analyse dieses Tochterunternehmens zum Besten geben. Ich beziehe mich dabei auf den letzten vollständigen Geschäftsbericht von 2017/2018, den aktuellen Quartalsbericht und die Unternehmenspräsentationen, die auf deren Webseite verfügbar sind.

Konzernstruktur

Die CropEnergies ist ziemlich unkomplex aufgestellt. Hauptsächlich produziert sie in ihren Werken Bio-Ethanol für den europäischen Markt (im letzten Jahr ein Volumen von rund 1,3 Mio. Kubikmetern), verwertet und verkauft aber nebenbei noch alles andere, was bei der Produktion anfällt: Neutralalkohol für die Getränke- und Kosmetikindustrie sowie Lebens- und Futtermittel.

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BASF SE

Weil ich in meinem letzten Beitrag über den Henkel-Konzern zu dem Schluss kam, dass deren Aktie zu teuer scheint, möchte ich nun einen Artikel über einen ähnlich gelagerten Fall schreiben; er „fühlt“ sich irgendwie gleich an, ist aber anders: die Aktie der BASF SE.

Meine Quellen hierbei sind der letzte vollständige Geschäftsbericht aus 2017, die letzte Quartalsmitteilung für Q3/2018 und eine aktuelle Unternehmenspräsentation.

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